哟，各位，準備好迎接一陣冷風了嗎？不是指天氣，而是市場上又一個正在膨脹的泡泡。Zehnder Group AG，這家瑞士的室內氣候解決方案供應商，最近股價上漲，原因是什麼？通風業務表現亮眼？別傻了，這根本就是一場精心策劃的炒作，一個典型的「健康」泡沫。

先別急著跳進去，讓我來為各位揭開這層面紗。Zehnder的銷售額確實增長了，上半年達到3.828億歐元，增長11%。但仔細看看，真正推動這一切的，是通風部門那驚人的24%增長，現在已經佔據了總銷售額的66%。這就像在沙漠裡發現了一片綠洲，所有人都蜂擁而至，卻忘了綠洲背後可能隱藏著流沙。他們正在進行戰略轉型，從散熱器業務轉向通風業務，這聽起來很棒，但這種轉型成功的可能性，就像我在布魯克林找到一雙打五折的Gucci鞋一樣，微乎其微。

通風口裡的甜蜜謊言

這家公司現在正試圖將自己塑造成通風領域的領導者，並成功地提升了盈利能力。通風部門的利潤率回升至13.1%，而散熱器業務幾乎處於盈虧平衡，利潤率為-0.5%。這種巨大的差距，簡直就是一場盈利能力的戲劇。他們聲稱這證明了在通風領域的競爭優勢和增長潛力。沒門！這只不過是他們在散熱器業務上放棄掙扎，將所有資源投入到通風業務的結果。就像一個賭徒把所有的籌碼都押在最後一局，希望能夠翻盤。

更可笑的是，Zehnder Group預計2025年銷售額將增長7%，EBIT利潤率將達到8.5%，超出市場預期。這簡直就是一個自我實現的預言。他們先設定一個目標，然後通過各種手段去實現它，即使這個目標是建立在脆弱的基礎之上。市場對他們的信心，就像一個孩子對聖誕老人的信心一樣，充滿了幻想。

規模經濟？成本降低？別再自欺欺人了！

他們還說，持續投資於通風業務的擴張，以及規模經濟和成本降低措施，是他們成功的關鍵。這聽起來很合理，但實際上，他們只是在利用市場對健康和室內空氣質量的日益關注。疫情之後，人們對通風系統的需求確實有所增加，但這種需求是暫時的，就像一陣風一樣，很快就會消失。他們現在的成功，很大程度上是建立在這種短期需求的基礎之上。

而且，別忘了，Zehnder Group在過去也經歷過增長。2022年銷售額增長了17%，2021年增長了8%。但這些增長，很大程度上是受到價格上漲的影響。他們只是在提高價格，而不是真正地提升了產品的價值。這就像一個魔術師，用障眼法來欺騙觀眾一樣。

泡沫終將破裂

Zehnder Group的股價上漲，反映了市場對通風業務的過度樂觀。他們正在利用這種樂觀情緒，不斷地擴張業務，提高股價。但這種泡沫，終將破裂。當市場對通風的需求降溫時，他們的銷售額和盈利能力將會受到嚴重的影響。到時候，那些蜂擁而至的投資者，將會發現自己被困在一個沒有出口的陷阱裡。

砰！

我不是說Zehnder Group是一家糟糕的公司，我只是說，他們的股價已經被炒作得太高了。我會繼續觀察，等待著泡沫破裂的那一刻，然後，或許，去清倉貨架上看看有沒有打折的鞋子。畢竟，炒作終結者也需要犒勞自己一下。